Conferencia de prensa de Guido Sandleris
Mi�rcoles 4 de diciembre de 2019. Guido Sandleris, presidente del BCRA, brind� una conferencia de prensa.
A continuaci�n, su discurso:
Buenas tardes a todos:
Los convoqu� hoy a esta conferencia de prensa por dos motivos.
En primer lugar, para informarles que, en el d�a de hoy, yo y quienes me acompa�an estamos presentando la renuncia a nuestros cargos efectiva desde el 10 de diciembre.
En la mayor�a de los pa�ses del mundo el mandato de las autoridades de los bancos centrales no coincide con la duraci�n de los mandatos presidenciales. Esto permite que haya una continuidad de la pol�tica monetaria independientemente de los resultados electorales. Este dise�o institucional es uno de los elementos importantes que ha contribuido a que la mayor�a de los pa�ses del mundo pueda vivir desde hace tiempo con baja inflaci�n.
En nuestro pa�s, m�s all� de que la ley as� lo establece, esto no sucede. La tradici�n en Argentina es que al elegirse un nuevo gobierno, �ste designe tambi�n a nuevas autoridades en el Banco Central.
Subyacente a esta tradici�n creo que se encuentra algo que ya he mencionado varias veces: la falta de un consenso b�sico acerca de la importancia de construir una moneda sana y, especialmente, acerca de c�mo lograrlo.
Quiz�s una de las frustraciones de esta experiencia liderando el Banco Central es no haber logrado avanzar significativamente en construir este consenso. Deseo que las futuras autoridades logren hacerlo y rompan as� con esta tradici�n.
En este contexto considero que nuestra renuncia allana el camino para que el Presidente electo cuente con absoluta libertad para designar a quienes crea adecuado para implementar su plan econ�mico, incluyendo su pol�tica monetaria y cambiaria.
Desde ya, como dije el primer d�a despu�s de la elecci�n, quienes �l designe contar�n con nuestra total colaboraci�n en la transici�n.
Quiero agradecer al Presidente Mauricio Macri por la confianza puesta en nosotros para desempe�ar estos cargos. Quiero tambi�n hacer p�blico mi reconocimiento a los directores que me han acompa�ado durante este a�o, as� como a todo el personal del Banco por su compromiso y su trabajo en este per�odo que ha sido tan complejo.
El segundo motivo de esta conferencia es hacer un breve an�lisis de la situaci�n actual de la econom�a argentina y de este a�o y algo m�s de dos meses en los que he conducido el Banco Central.
S� que no han sido tiempos f�ciles para los argentinos. Nuestra econom�a sigue en recesi�n, la inflaci�n se ha elevado y hemos vivido meses de fuerte volatilidad financiera.
Producto de circunstancias adversas y errores cometidos, los resultados econ�micos est�n, sin duda, por debajo de lo esperado.
Lamentablemente, en nuestro pa�s, esto ha sido la regla y no una excepci�n. Los argentinos llevamos ya muchos a�os sin poder resolver los problemas que afectan nuestra econom�a.
Algunos datos lo ilustran claramente. Si tomamos los �ltimos 8 a�os, es decir los �ltimos dos per�odos presidenciales, y comparamos el crecimiento promedio de Argentina con el de los pa�ses de la regi�n, nuestro pa�s est� en el podio de los pa�ses que menos crecieron. Esto es v�lido tanto para los primeros 4 a�os del per�odo como para los �ltimos 4.
Si miramos la inflaci�n, mismo resultado. Argentina en el podio de los que tuvieron mayores aumentos de precios.
Son a�os y a�os ya de desencantos econ�micos. �Podemos, los argentinos, dar vuelta esta situaci�n? A�n en un contexto complejo como el actual, hay algunos elementos que permiten creer que esta situaci�n puede comenzar a revertirse.
En primer lugar, se han corregido algunos importantes desbalances que nuestra econom�a arrastraba desde hace a�os. Estamos muy cerca de lograr el equilibrio fiscal y externo. Este a�o el d�ficit fiscal primario ser� de aproximadamente 0,5% del PBI y el d�ficit externo de menos de 1% del PBI. Quiz�s haber reestablecido estos equilibrios sea el mayor logro de este gobierno en el �rea econ�mica.
Decir que avanzamos al haber corregido estos desequilibrios, no implica desconocer que estamos atravesando una recesi�n con alta inflaci�n que se inici� hace m�s de un a�o y medio. Sin embargo, enfatizo la importancia de estar alcanzando el equilibrio fiscal y el equilibrio externo ya que su ausencia, combinaci�n de condiciones preexistentes y demora en corregirlas, fue la causa principal de la crisis que atravesamos en este �ltimo a�o y medio.
Consolidar los equilibrios gemelos resulta clave para evitar que per�odos como este se repitan y, para que de una vez por todas, logremos crecer en forma sostenida.
Quiero detenerme un momento en la calidad del equilibrio fiscal. No es indistinto para la productividad y la competitividad de una econom�a la forma en que se alcanza el equilibrio fiscal. D�jenme dar un ejemplo hipot�tico, una econom�a en donde se financia gasto improductivo con impuestos a la innovaci�n ser� seguramente menos competitiva que una que alcance el equilibrio fiscal sin estas distorsiones.
En estos �ltimos cuatro a�os, despu�s de m�s de una d�cada de aumento casi ininterrumpido del gasto p�blico, comenz� a reducirse el peso del mismo en la econom�a. Entre 2015 y 2019 el gasto primario consolidado baj� de 40,2% del PBI a 33,7%.
Debemos seguir haciendo m�s eficiente el gasto p�blico para construir una econom�a m�s productiva y con equilibrio fiscal.
Un segundo elemento que puede ayudar a dar vuelta a�os de desencantos econ�micos es que el Banco Central cuenta con m�s reservas internacionales y menos pasivos remunerados y monetarios.
El Banco Central tiene en este momento casi el doble de las reservas internacionales brutas que las existentes en diciembre de 2015, y un m�ltiplo a�n mucho mayor de reservas netas.
Los pasivos remunerados del Banco Central (ahora compuestos por Leliq y Pases) se han reducido sustancialmente en t�rminos del PBI. Son menos de la mitad del m�ximo que alcanzaron a mediados de 2018 y est�n por debajo del nivel que ten�an a fines de 2015.
Est� claro que los resultados en t�rminos de inflaci�n no han sido los deseados, pero la pol�tica monetaria prudente deja un punto de partida que puede ser aprovechado por el gobierno entrante para el lanzamiento de un plan antiinflacionario. La pol�tica de crecimiento cero de la base monetaria implementada durante casi un a�o ha eliminado buena parte del exceso de liquidez que hab�a en nuestra econom�a.
La pol�tica monetaria prudente tambi�n se vio reflejada en la tasa de inter�s real positiva que recibieron los ahorristas casi ininterrumpidamente durante el �ltimo a�o. Mantener una tasa de inter�s real positiva es clave para fomentar el ahorro en nuestra moneda cuidando al ahorrista.
La tasa real positiva y la correcci�n de los excesos de liquidez preexistentes han permitido que la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo se mantenga en niveles relativamente bajos.
Como dije muchas veces, el control de cambios permite algo m�s de flexibilidad en la pol�tica monetaria pero esto, como todo, tiene sus l�mites. Ning�n control de cambios puede reemplazar a una pol�tica monetaria consistente.
Tambi�n ayuda a mantener la brecha en niveles acotados que el tipo de cambio real est� en niveles competitivos.
El control de capitales no es hoy una herramienta para mantener un tipo de cambio artificial. Por el contrario, el tipo de cambio real actual es consistente con un superavit comercial.
Viendo que el nivel de la brecha cambiaria es acotado y el tipo de cambio es competitivo, es v�lido preguntarse por qu� fue necesario introducir el control de capitales.
Tuvimos que hacerlo para proteger a una econom�a real d�bil de la volatilidad financiera. La ausencia de consensos pol�ticos sobre principios econ�micos b�sicos gener�, durante el proceso electoral, una fuerte salida de los activos argentinos.
Para ilustrar el efecto que esta falta de consensos puede generar en la econom�a basta con analizar la reacci�n de los mercados luego de las PASO. El mismo 12 de agosto, en un par de horas se triplic� el riesgo pa�s, las empresas argentinas cotizantes en bolsa perdieron la mitad de su valor y el tipo de cambio se depreci� m�s de 20%. Esta incertidumbre continu� durante todo el per�odo electoral.
He rescatado la importancia de haber corregido los desequilibrios fiscal y externo, de haber aumentado las reservas y reducido los pasivos remunerados del BCRA, de haber casi eliminado el �exceso de pesos� en nuestra econom�a y de cuidar al ahorrista, y de haber eliminado las distorsiones en los precios relativos que nos permiten ser m�s competitivos. Sin embargo, ello no implica desconocer que el contexto actual es complejo y que hay grandes desaf�os por delante.
El contexto actual es complejo porque como ya dije llevamos m�s de un a�o y medio en recesi�n, la inflaci�n ha subido y la volatilidad financiera ha sido muy alta.
El gobierno entrante enfrentar� desaf�os importantes. Consolidar el sendero hacia el equilibrio fiscal intertemporal, reperfilar la deuda p�blica y renegociar con el Fondo Monetario son algunos de los desaf�os de corto plazo. Est� claro que esto no es tarea sencilla.
Finalmente, espero que los argentinos podamos seguir avanzando en la construcci�n de consensos econ�micos b�sicos. Consolidar el equilibrio fiscal intertemporal, construir una moneda sana y hacer m�s competitiva nuestra econom�a para integrarnos al mundo, constituyen buenas pr�cticas econ�micas a las que deber�an apuntar todos los gobiernos m�s all� de su color pol�tico.
Ser�a un gran paso adelante para nuestro pa�s lograr que la alternancia pol�tica no ponga en duda estos principios econ�micos b�sicos. Dar este paso constituir� un punto de partida para que nuestro pa�s retome el rumbo del crecimiento sostenido, la baja inflaci�n y la reducci�n de la pobreza.
Muchas gracias.
