El BCRA mantiene su tasa de pol�tica monetaria en 60% anual

Buenos Aires, 11 de septiembre de 2018. El Comit� de Pol�tica Monetaria (COPOM) del Banco Central de la Rep�blica Argentina (BCRA) resolvi� por unanimidad mantener la tasa de Letras de Liquidez (LELIQ) a 7 d�as en 60% anual, en l�nea con lo anticipado en la reuni�n del 30 de agosto. Para garantizar que las condiciones monetarias mantienen su sesgo contractivo, el COPOM se compromete a no disminuir el valor de su tasa de pol�tica monetaria al menos hasta el mes de diciembre.

El escenario que justifica la decisi�n de pol�tica monetaria se resume en las siguientes consideraciones:

- La inflaci�n mostr� una desaceleraci�n en el mes de julio, tal como se anticip� en el comunicado del 7 de agosto. Sin embargo, los indicadores de alta frecuencia muestran una nueva aceleraci�n para los meses de agosto y septiembre. El comportamiento de los precios en agosto estar�a influido principalmente por los aumentos de precios regulados del mes. La inflaci�n de septiembre, por el traslado a precios de la volatilidad cambiaria experimentada a fines de agosto. Las expectativas del mercado volvieron a elevarse en la �ltima medici�n, reflejando el impacto de la mencionada volatilidad cambiaria.

- En t�rminos de actividad econ�mica, la informaci�n conocida en el �ltimo mes ha deteriorado las perspectivas con respecto al comunicado del 7 de agosto. En consecuencia, se estima una ca�da de la econom�a en 2018 y que la misma se mantenga en niveles similares en 2019.

- El resultado fiscal de los primeros siete meses del a�o mostr� un d�ficit primario de 0,9% del PBI, arrojando una baja de 0,7% del PIB respecto a igual per�odo de 2017. Adicionalmente, el Ministerio de Hacienda anunci� metas fiscales m�s exigentes que las contenidas en el acuerdo con el FMI de junio. As�, para 2019 se establece una meta de equilibrio fiscal primario en comparaci�n con un d�ficit de 1,3% del PIB inicial, y para 2020 una meta de super�vit primario de 1,0% del PIB en comparaci�n con el equilibrio establecido anteriormente. Esta pol�tica fiscal constituye una contribuci�n para reducir la inflaci�n en los meses venideros.

- En cuanto a los agregados monetarios, el M2 privado creci� 20,3% en t�rminos interanuales seg�n informaci�n al 5 de septiembre, significativamente inferior a la inflaci�n de los �ltimos 12 meses. La base monetaria presenta un ritmo de crecimiento de 41,3% interanual, aunque este crecimiento se ve exacerbado por los cambios introducidos en los requisitos m�nimos de liquidez. Por esta raz�n, la autoridad monetaria tambi�n monitorea una base monetaria amplia, que incluye todos los pasivos en pesos del BCRA con las entidades financieras. Esta base monetaria amplia presenta un crecimiento de 34,6% interanual, reflejando el crecimiento de los dep�sitos en pesos en el sistema financiero (52% interanual) producto de la reducci�n del stock de LEBAC.

Consistentemente con la decisi�n de pol�tica monetaria, el COPOM considera que la inestabilidad cambiaria de fines de agosto generar� un mayor traslado a precios del tipo de cambio y una demora en el proceso de reducci�n de la inflaci�n, en l�nea con lo esperado en el comunicado del 30 de agosto. El COPOM tambi�n entiende que un sendero decreciente del gasto p�blico real, sumado al compromiso asumido por el BCRA de no financiar m�s al Tesoro y los esfuerzos que se est�n llevando a cabo para reducir el exceso de liquidez del sistema, colaborar�n en la contenci�n inflacionaria.

El COPOM se compromete a seguir monitoreando el comportamiento de la inflaci�n en los pr�ximos meses, decidido a introducir acciones correctivas, en caso de ser necesarias, para lograr sus metas.

El siguiente comunicado de pol�tica monetaria se emitir� el 9 de octubre pr�ximo.

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