Informe de Pol�tica Monetaria (IPOM), abril de 2023
� La econom�a creci� a un ritmo promedio de 5,2% anual en 2022 y recuper� los niveles de 2017, superando las expectativas de los analistas del mercado a comienzos de ese a�o. A partir de septiembre la gran mayor�a de los sectores productivos perdi� impulso y en el �ltimo trimestre de 2022 el PIB registr� una ca�da de 1,5% trimestral desestacionalizado (s.e.), que en t�rminos interanuales (i.a.) signific� un crecimiento de 1,9%.
� Tras un per�odo de desaceleraci�n en el cual la inflaci�n mensual pas� del 7,4% en julio al 5,0% promedio en el �ltimo bimestre de 2022, la tasa de inflaci�n se increment� en los primeros dos meses del a�o, promediando 6,3% mensual (+0,8 p.p. respecto al IV-22). La inflaci�n n�cleo excluyendo a las Carnes y derivados, que podr�a considerarse una medida m�s estructural de la inflaci�n subyacente, promedi� 5,8% en el primer bimestre registrando una aceleraci�n m�s moderada respecto al cuarto trimestre de 2022 (5,6%).
� El BCRA mantuvo a las tasas de inter�s en terreno positivo en t�rminos reales, lo cual garantiza la protecci�n del ahorro en pesos y contribuye a mantener ancladas las expectativas cambiarias e inflacionarias. El BCRA elev� la tasa de inter�s con la que remunera sus instrumentos de menor plazo, los pases pasivos a entidades y Fondos Comunes de Inversi�n, aument� en 300 puntos b�sicos la tasa con las que se remuneran las Letras de Liquidez (LELIQ) a 28 d�as de plazo (a 113,3% efectiva anual �e.a.�) y ajust� las tasas m�nimas con la que se remuneran los dep�sitos a plazo fijo del sector privado. El BCRA continuar� monitoreando la evoluci�n del nivel general de precios, la din�mica del mercado de cambios y de los agregados monetarios a los efectos de calibrar su pol�tica de tasas de inter�s y de gesti�n de la liquidez.
� Las reservas internacionales del BCRA se posicionaron en US$39.060 millones al 31 de marzo, mostrando una ca�da de US$5.538 millones respecto a diciembre. Dicho resultado se explica principalmente por los pagos de t�tulos p�blicos del Tesoro Nacional por unos US$1.600 millones, y por las ventas netas del BCRA en el mercado de cambios por unos US$3.000 millones. Cabe destacar que detr�s de estas �ltimas se encuentran los menores ingresos netos del sector �Oleaginosas y Cereales� durante el primer trimestre del a�o (que resultaron 74% inferiores a los ingresos netos de los primeros tres meses del 2022) producto del impacto de la fuerte sequ�a y heladas tempranas sobre la producci�n y exportaciones de productos agr�colas y sus derivados (trigo, ma�z y pellets de soja), de la cancelaci�n parcial del endeudamiento comercial que el sector tuvo a fines del a�o pasado en el marco del �Programa de Incremento Exportador�, y del cambio en la estacionalidad de los pagos de importaciones de energ�a para aprovechar los precios vigentes en el mercado internacional y asegurar la provisi�n de gas para el invierno.
� El acuerdo a nivel t�cnico entre el FMI y las autoridades argentinas sobre la cuarta revisi�n del Programa de Facilidades Extendidas, y su reciente aprobaci�n por parte del directorio ejecutivo del organismo multilateral de cr�dito, consolida el marco de pol�tica monetaria que viene implementando el BCRA desde la salida de la pandemia. En esta oportunidad se reconoce el contexto econ�mico m�s desafiante en el que deben desarrollarse las pol�ticas econ�micas y se mantienen inalteradas las metas con excepci�n del objetivo de reservas para 2023, que se flexibiliza a los efectos de dar cuenta del impacto de la sequ�a sobre las exportaciones primarias.
� En los pr�ximos meses el BCRA continuar� calibrando sus pol�ticas con el objetivo de bajar la inflaci�n. A tal fin: continuar� ajustando la tasa de pol�tica monetaria en la medida en que las condiciones financieras, cambiarias y la din�mica de precios lo requieran, buscar� preservar la estabilidad financiera utilizando su capacidad de intervenci�n a trav�s de operaciones de mercado abierto; continuar� adaptando el ritmo de depreciaci�n de la moneda dom�stica con el objetivo de preservar los niveles de competitividad externa; gestionar� prudentemente las regulaciones cambiarias con el fin de adaptarlas a las necesidades de la coyuntura; mantendr� una administraci�n prudente de los agregados monetarios; y esterilizar� eventuales excedentes de liquidez con sus instrumentos de regulaci�n monetaria, de manera de preservar el equilibrio monetario.
Martes 4 de abril de 2023
