El BCRA mantuvo su tasa de pol�tica monetaria en 40%
Buenos Aires, 12 de junio de 2018. El 7 de junio se presentaron los lineamientos centrales del programa de pol�tica monetaria y fiscal, en el marco de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) que habilita una l�nea de liquidez importante para disminuir el riesgo financiero de Argentina durante los pr�ximos a�os.
En lo que hace al r�gimen monetario, se ratifica la pol�tica monetaria de metas de inflaci�n con la tasa de inter�s como instrumento y el esquema de flotaci�n cambiaria, con intervenciones eventuales ante din�micas disruptivas.
Los cambios en el escenario internacional de los �ltimos meses afectaron fuertemente a la Argentina, dado que todav�a se encuentra en un proceso de transici�n fiscal, y propiciaron una depreciaci�n del peso que impide el cumplimiento de la meta de inflaci�n vigente. Esto requiere una redefinici�n de las metas de inflaci�n para los pr�ximos a�os, que ahora ser�n 17% en 2019, 13% en 2020 y 9% en 2021. El Banco Central de la Rep�blica Argentina (BCRA) considera que estas son las metas adecuadas, dado el punto de partida, para el nuevo contexto, pero que a la vez obligan a ser muy estrictos en materia de pol�tica monetaria.
El cumplimiento de estas nuevas metas se ve favorecido por un nuevo dise�o de pol�tica monetaria, en el que se destacan la eliminaci�n de las transferencias al Tesoro, la recompra de Letras Intransferibles por parte del mismo (con la consecuente reducci�n del stock de pasivos remunerados del BCRA), y el compromiso por parte del Poder Ejecutivo de elevar al Congreso un proyecto de reforma a la Carta Org�nica que consolide el funcionamiento de un Banco Central m�s independiente1.
En este nuevo esquema, el BCRA se guiar� por un sendero indicativo de inflaci�n interanual al final de cada trimestre que resulta compatible con las metas de inflaci�n mencionadas previamente. Para el segundo trimestre de 2019, con el que se cumple el primer per�odo de 12 meses bajo el nuevo formato, el BCRA procurar� alcanzar una inflaci�n menor al 22%, en l�nea con la expectativa del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM).
Si bien el mes de mayo puede mostrar un n�mero de inflaci�n m�s bajo que el anticipado por el sector privado, dicha baja se debe, primordialmente, a una menor incidencia del componente regulados. Los indicadores de alta frecuencia muestran una aceleraci�n de la inflaci�n de junio. Adicionalmente, las expectativas de inflaci�n captadas en el �ltimo REM presentaron para 2018 un aumento de 22% a 27,1% en la inflaci�n general y de 19,8% a 25,1% en la inflaci�n n�cleo, con aumentos tambi�n significativos en las expectativas de inflaci�n a 12 meses y para 2019. Este panorama exige una respuesta decidida. Esta instituci�n se compromete a mantener el sesgo contractivo de la pol�tica monetaria hasta observar signos tangibles de que tanto la inflaci�n como las expectativas de inflaci�n comienzan a descender.
Por este motivo, el BCRA decidi� mantener su tasa de pol�tica monetaria en el 40%. En cuanto al corredor de pases, como parte del proceso de normalizaci�n de la pol�tica monetaria, se decidi� reducir el ancho del corredor a 7 d�as de 1400 a 600 puntos b�sicos, y el de 1 d�a de 2900 a 1000 puntos b�sicos. As�, las tasas quedan determinadas en 43% para el pase activo y 37% para el pase pasivo en el pase a 7 d�as, y en 45% para el activo y 35% para el pasivo en el pase a 1 d�a.
Monitor de Precios |
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dic.-17 |
ene.-18 |
feb.-18 |
mar.-18 |
abr.-18 |
may.-18 |
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%m |
%ia |
%m |
%ia |
%m |
%ia |
%m |
%ia |
%m |
%ia |
%m |
%ia |
IPC Nacional |
3,1 |
24,8 |
1,8 |
25,0 |
2,4 |
25,4 |
2,3 |
25,4 |
2,7 |
25,5 |
n/d |
n/d |
IPC Nacional N�cleo |
1,7 |
21,1 |
1,5 |
21,1 |
2,1 |
21,6 |
2,6 |
22,4 |
2,1 |
22,4 |
n/d |
n/d |
IPC GBA |
3,4 |
25,0 |
1,6 |
25,4 |
2,6 |
25,5 |
2,5 |
25,6 |
2,6 |
25,6 |
n/d |
n/d |
IPC GBA N�cleo |
2,0 |
21,8 |
1,5 |
21,9 |
2,2 |
22,3 |
2,5 |
23,1 |
2,1 |
22,8 |
n/d |
n/d |
IPC CABA |
3,3 |
26,1 |
1,6 |
25,8 |
2,6 |
26,3 |
2,1 |
25,4 |
3,0 |
26,5 |
n/d |
n/d |
IPC CABA N�cleo |
1,6 |
23,5 |
1,7 |
23,1 |
2,1 |
23,7 |
2,4 |
23,2 |
1,9 |
23,5 |
n/d |
n/d |
IPC San Luis |
3,0 |
24,3 |
1,4 |
24,6 |
2,5 |
25,6 |
2,8 |
25,2 |
2,5 |
25,3 |
n/d |
n/d |
IPC C�rdoba |
3,1 |
25,5 |
2,3 |
26,6 |
2,5 |
26,8 |
1,7 |
24,8 |
3,1 |
25,8 |
n/d |
n/d |
IPC C�rdoba N�cleo |
1,4 |
20,4 |
1,6 |
20,3 |
2,0 |
21,2 |
2,2 |
20,8 |
2,4 |
21,5 |
n/d |
n/d |
IPIM |
1,6 |
18,8 |
4,6 |
22,4 |
4,8 |
26,3 |
1,9 |
27,5 |
1,8 |
29,2 |
n/d |
n/d |
IPIB |
1,7 |
18,2 |
4,9 |
22,0 |
5,2 |
26,7 |
2,4 |
28,9 |
1,9 |
31,1 |
n/d |
n/d |
IPP |
1,8 |
17,9 |
5,0 |
21,7 |
5,6 |
27,1 |
2,4 |
29,9 |
2,0 |
32,4 |
n/d |
n/d |
ICC |
1,5 |
26,4 |
1,1 |
24,5 |
2,3 |
25,3 |
1,6 |
25,9 |
4,9 |
25,1 |
n/d |
n/d |
ICC - Materiales |
1,6 |
21,9 |
2,4 |
22,6 |
2,8 |
24,0 |
2,5 |
24,7 |
1,7 |
25,5 |
n/d |
n/d |
ICC - Mano de Obra |
0,2 |
26,2 |
0,2 |
22,3 |
1,7 |
24,2 |
1,1 |
25,6 |
7,3 |
24,0 |
n/d |
n/d |
REM IPC Nacional - 2018 |
|
17,4 |
|
19,4 |
|
19,9 |
|
20,3 |
|
22,0 |
|
27,1 |
REM IPC N�cleo Nacional - 2018 |
|
14,9 |
|
16,9 |
|
17,1 |
|
18,1 |
|
19,8 |
|
25,1 |
REM IPC Nacional - 2019 |
|
11,6 |
|
13,5 |
|
14,0 |
|
14,3 |
|
15,0 |
|
19,0 |
REM IPC N�cleo Nacional - 2019 |
|
10,0 |
|
12,0 |
|
12,6 |
|
12,6 |
|
13,2 |
|
17,8 |
REM IPC Nacional - 12 meses |
17,4 |
18,6 |
17,6 |
17,8 |
18,2 |
22,2 |
||||||
REM IPC N�cleo Nacional - 12 meses |
|
14,9 |
|
16,5 |
|
16,1 |
|
16,0 |
|
16,1 |
|
20,7 |
1 Una explicaci�n m�s detallada del programa se puede encontrar en el documento Fortalecimiento del R�gimen de Metas de Inflaci�n.
12 de junio de 2018
